60段魔尺（60d）

猴车是用钢丝绳悬挂在巷道中，把他的工作说成是上蹿下跳，一点也不为过。

所以，有理由相信尽管压力山大，猎人谷地区的煤炭生产商们还是能够渡过此次难关。高盛集团分析，澳大利亚面临的现状是，在市场企稳以前，情况会变得更糟，因为煤矿实际关闭的速度远不够缓解市场供应过剩的状况

但衍生品相比传统贸易模式甚至是期货，也存在更大的风险。但有国际经济公司表示，海外操作除了非系统性风险更大，也需要境外账户或者离岸公司，相对来说需要有更好的经纪人、更好的风险控制系统去规避这些非系统性风险和承受国际离岸交易的一系列系统风险，对于大部分本来就是期望用场外交易对冲风险的投资者来说，这是不啻于是走钢丝般的事情。其中，炼焦煤掉期交易量增长了500%。上清所推出了动力煤掉期、铁矿石掉期、沿海动力煤运费。根据芝加哥商品交易所发布的数据，其国际煤炭期货在2013年的成交量创下新纪录，总成交量达1298361手，较2012年增长了300%。

比期货更高的杠杆带来更高的风险。这是近期又一个国内大宗贸易OTC产品群推广。价格调整多集中在月初，潞安集团司马矿精煤4月下调30元/吨，长治潞安集团本月初精煤价格下探30元/吨。

下游方面，截至4 月11 日，六大电厂日均耗煤环比下降2.37 万吨至66.57 万吨/日，环比降幅3.4%;库存环比上升2.9 万吨至1285.8 万吨，环比升幅0.23%。整体来看，国际动力煤供应过剩的局面将长期存在，加上全球经济增速明显放缓，对煤炭下游需求提振有限，动力煤市场仍将处于弱势震荡走势。国内焦炭现货价格止跌企稳，焦化企业心态好转，部分企业有拉涨意向，因库存压力制约短期上涨仍有难度。下游方面，由于稳增长政策继续出台，铁路基建持续加速，工业用电稳定增长，制造业需求稳步向好，终端钢材市场大幅上涨，社会库存连续五周下降。

库存方面，调查数据显示，焦煤库存量仍然高企。在大秦线集中修期间，市场有望反弹，受需求制约，涨幅有限;炼焦煤受终端钢材需求明显改善，煤炭企业挺价意愿较强影响，逐步企稳。

截至4月11日，据环球煤炭交易平台的数据显示，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数报收于73.28美元/吨，环比下跌3.26%;欧洲ARA三港动力煤价格指数报收于77.02美元/吨，较上期下跌0.85美元/吨，环比跌幅1.09%;南非理查德港动力煤价格指数继续上涨1.77美元/吨至75.02美元/吨，涨幅2.41%，为唯一上涨港口。但今年情况却恰恰相反。受此影响，日本电煤需求将明显放缓，相应削减电煤进口量。下游方面，焦企库存压力降低，出货转好，河北地区多家大型焦企已向钢厂提出上调价格30元/吨;青海地区炼焦煤价格走跌，在销量持续下滑的态势之下，当地炼焦煤企业开始调整价格。

近期受下游市场提振，市场有企稳态势;山东炼焦煤市场成交情况一般，企业库存仍处高位，销售压力较大。当地炼焦煤价格3月已下调到位，炼焦煤挺价意愿浓厚。目前正值暴雨季节，往年这个时候由于雨水泛滥流入煤矿，会导致当地煤炭产量下降，煤炭价格也会因此上涨。主产地低迷态势持续，煤炭销售欠佳，煤价仍有下调趋势。

另一方面，严重的干旱让澳大利亚往年因气候因素可以享受的高煤价福利今年也化为乌有。产地方面则和港口市场表现迥异。

受宏观政策偏暖影响，国内焦煤需求趋于旺盛，市场有望企稳反弹，但下游库存压力仍然较大，反弹高度有限。该地区炼焦煤企业均对4月份实行挺价政策，而受近期焦炭市场止跌企稳成交情况转好的影响，企业信心亦有所恢复，下游对焦炭市场的打压力度有所减弱;河北地区，市场平稳运行。

下游需求有所增加，企业信心有所提升。榆卜界煤矿和十八墩煤矿保持停产接近一个月，煤炭价格接近煤矿成本价格，加之下游需求弱，销售承压持续增强;山东地区市场维稳运行，销售情况较前期有所好转。内陆方面，成交欠佳，市场低迷;港口方面，显示企稳回暖迹象，库存下降明显。后市需求趋于旺盛，但下游库存压力仍然较大。但随着南方地区水电恢复，火电压力减轻，沿海电厂在夏季用煤高峰来临之前，会对所辖火电机组进行例行的停机检修，将在很大程度上减少耗煤数量。由于今年的反常干旱，煤炭市场供应过剩，气候因素已经无法提升澳大利亚的煤炭价格。

从近期沿海主要电力集团库存难以稳定在运行在1300万吨以上可以看出，下游采购依然维持当前的规模，并未集中释放。下游需求制约了国内动力煤市场的上涨幅度。

上周，国际动力煤市场整体延续弱势震荡格局，由于供大于求的局面将长期存在，这一走势还将持续一段时间。木里矿煤炭价格调整，4月9日零时起开始执行，其中高粘煤报价460元/吨降50元/吨。

内蒙鄂尔多斯动力煤市场陷入困境，煤矿库存高企，下游出现减产潮，导致煤炭产能严重过剩;陕西动力煤惨淡氛围持续，煤价持续低位。截至4月11日，总库存量为1003.89万吨，与上期相比增加4.15万吨，环比增幅0.42%，其中样本钢厂总库存为712.2万吨，环比增幅2.27%，样本焦化厂总库存为291.69万吨，环比降幅为3.84%;库存平均可用天数为16.42天，与上期相比减少0.34天。

国内动力煤市场有望回暖但涨幅有限上周国内动力煤市场处于分化局面。受此影响，中国下游企业和贸易商对澳洲动力煤进口需求急剧下降。澳洲方面，中国动力煤价格暴跌，导致进口煤价格优势快速丧失，尤其是价格相对偏高的澳洲动力煤中国到岸价格出现倒挂。欧洲方面，当前，欧洲天气持续变暖，哥伦比亚动力煤出口价格下调，加之市场对中国方面的需求施压纽卡斯尔港离岸价格的担忧，煤炭市场同样处于供应过剩的不利局面。

亚洲方面，为增加财政收入，从4月1日起，日本政府将消费税由之前5%上调至8%，3%税率上调将直接导致日本产品价格提高3个百分点。供大于求国际动力煤弱势震荡延续上周国际三港动力煤市场整体仍呈现弱势震荡格局

上年同期，公司归属于上市公司股东的净利润为11857万元。开滦股份4月15日晚间公告，经公司初步测算，预计2014年1-3月实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将减少55%至65%。

受国内外宏观经济走势和下游行业需求低迷影响， 2014年1-3月份，公司主要产品煤炭和焦炭价格较上年同期下降幅度较大开滦股份4月15日晚间公告，经公司初步测算，预计2014年1-3月实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将减少55%至65%。

上年同期，公司归属于上市公司股东的净利润为11857万元。受国内外宏观经济走势和下游行业需求低迷影响， 2014年1-3月份，公司主要产品煤炭和焦炭价格较上年同期下降幅度较大基于此,我们继续推荐贵州能源整合新平台中捷股份。动力煤类公司:陕煤股份(0.03元、QoQ-16.5%)大有能源(0.1元/股,QoQ11%,YoY-56%)、中煤能源(0.03元/股,QoQ-6%,YoY-78%)、上海能源(0.01元/股,QoQ-113%,YoY-95%)、恒源煤电(0.03元/股,QoQ-78%,YoY-57%)、国投新集(-0.05元/股,QoQ-403%,YoY-239%)、平庄能源(0.01元/股,QoQ40%,YoY-79%)、兖州煤业(0.1元/股,QoQ-74%,YoY-1%)。

从当前情况来看,受大秦线检修影响,港口库存低位,动力煤短期内保持窄幅震荡回升,预计检修结束后的补库存行情将继续短期支撑煤价,但结合国际煤价下跌趋势,从国内外价差的角度考虑,预计二季度末动力煤将面临再次下跌。无烟煤类公司:昊华能源(0.04元/股,QoQ-11%,YoY-81%)、兰花科创(-0.05元/股,QoQ-130%,YoY-112%)、阳泉煤业(0.03元/股,QoQ-58%,YoY-88%)。

炼焦煤方面,一季度煤钢焦产业链的弱势未有改观,产业链的高库存吞噬了春季补库行情的可能性,一季度焦煤价格在小幅震荡中下行,山西冶金焦价格下滑7%,河北地区下滑4%。预计一季度企业利润平均同比下降81.6%,环比下降35.1%,煤炭企业利润仍在下行通道。

受上述两方面因素影响,以秦港5500K动力煤为标杆,一季度环比13年4季度下降5.5%至548元/吨(13年4季度均价580元/吨)。而钢材市场的短期企稳不代表库存去化的完成,从目前库存情况看,二季度煤钢焦市场仍将弱势运行,下行空间不大,但反弹取决于库存周期变化。

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